لماذا لا يزال التضخم "اللزج" العنيد هو الخطر الرئيسي لأسواق الأسهم والسندات
في عام 2025، لم يعد التضخم هو الأزمة المتفجرة التي كانت تتصدر العناوين الرئيسية في عام 2022 - ولكنه لم يختفِ أيضًا. وبدلاً من ذلك، فقد تحول إلى شيء أكثر استمراراً وإحباطاً: التضخم اللزج. وفي حين أن معدلات التضخم الإجمالية قد هدأت من ذروتها، لا تزال الأسعار الأساسية في الإسكان والخدمات والعمالة مرتفعة. ويؤثر هذا التهديد الهادئ بشدة على كل من أسواق الأسهم والسندات.
ما هو التضخم اللزج؟
يشير التضخم الثابت إلى ضغوط الأسعار التي تتسم بالبطء في الانخفاض، حتى بعد إجراءات البنك المركزي القوية. على عكس المكونات المتقلبة مثل الغذاء أو الطاقة، تميل الفئات الثابتة إلى أن تنطوي على عقود طويلة الأجل وزيادات في الأجور والمدخلات القائمة على الخدمات.
الفئات الأساسية التي تبقى ثابتة
- تكاليف الإيواء والإيجار
- الرعاية الطبية والخدمات الصحية
- التعليم ورعاية الأطفال
- الخدمات المهنية والحكومية ذات الصلة
لماذا هي مشكلة
- تمثل هذه الفئات حصة كبيرة من إنفاق المستهلكين
- التضخم الثابت يقاوم سياسة أسعار الفائدة
- يخلق حالة من عدم اليقين بالنسبة للتخطيط المالي طويل الأجل وتقييم الأصول
التأثيرات على أسواق الأسهم في عام 2025
كان مستثمرو الأسهم يأملون في أن ينخفض التضخم بسرعة كافية لتبرير خفض أسعار الفائدة وتعزيز التقييمات. ويؤخر التضخم الثابت هذا التفاؤل ويفرض إعادة التفكير في افتراضات النمو.
ضغط التقييم
- ارتفاع معدل التضخم المرتفع يبقي أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة
- تُظهر نماذج التدفقات النقدية المخصومة قيمة عادلة أقل للأرباح المستقبلية
- تشعر أسهم النمو، لا سيما في قطاعي التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية، بالضغط أولاً
ضغط الهامش
- الزيادات المستمرة في تكاليف الأجور والخدمات تقلل من هوامش أرباح الشركات
- الشركات ذات القوة التسعيرية الضعيفة تواجه تخفيضات في الأرباح
- خفض التكاليف يؤدي إلى ضعف التوظيف وانخفاض الطلب الاستهلاكي
تباين الأداء القطاعي
- القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية والمرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية تتفوق في الأداء
- الأسهم الدورية والأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة متخلفة بسبب عدم اليقين بشأن الأرباح وتآكل الهامش
أسواق السندات وتحدي التضخم
فأسواق السندات حساسة بشكل خاص لتوقعات التضخم، والتضخم الثابت يؤدي إلى تآكل العوائد الحقيقية، ويعطل استراتيجيات المدة الزمنية، ويعقد توقعات البنك المركزي.
العوائد الحقيقية تظل مرتفعة
- تظل العوائد الاسمية مرتفعة للتعويض عن التضخم المستمر
- السندات المرتبطة بالتضخم (TIPS) تكتسب شعبية بين المستثمرين المحافظين
- الأصول الحساسة للمدى الزمني تسجل أداءً ضعيفًا مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة لفترة أطول
استمرار منحنيات العائد المقلوبة
- لا تزال منحنيات العائد مقلوبة مع بقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة
- المستثمرون على المدى الطويل يضعون أسعارًا منخفضة للنمو المنخفض ولكن مخاطر التضخم العنيدة
- المخاوف من الركود لا تتحقق بالكامل، ولكن القلق من الركود التضخمي يتزايد
ضغوط سوق الائتمان
- اتساع هوامش سندات الشركات مع ضعف الأرباح وارتفاع تكاليف إعادة التمويل
- السندات غير المرغوب فيها وديون الأسواق الناشئة تصبح أقل جاذبية
- المستثمرون يتدفقون على أدوات الدين قصيرة الأجل وعالية الجودة
الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين بشأن السياسات
في عام 2025، لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال محدود للمناورة. فالتضخم الثابت يحصر صانعي السياسات بين الحفاظ على المصداقية ودعم النمو.
لا يوجد مسار واضح لخفض الأسعار
- الاحتياطي الفيدرالي يتردد في التيسير بسرعة كبيرة بعد أن أساء تقدير التضخم في الدورات السابقة
- تضطر الأسواق إلى تعديل التوقعات بشكل متكرر
- ارتفاعات الأسهم تتوقف كلما أظهرت البيانات ضغطًا مستمرًا على الأسعار
ثغرات التواصل
- إشارات متضاربة من المتحدثين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي تتسبب في ارتفاع التقلبات
- الأسواق تتأرجح بين آمال الهبوط الهبوط الميسر ومخاوف رفع أسعار الفائدة
- التوجيه الآجل يصبح أقل فاعلية مع زيادة ترسيخ التضخم
سيكولوجية المستثمر ومعنوياته
وقد أثر التضخم الثابت أيضًا على سلوك المستثمرين وإقبالهم على المخاطر، حتى مع تلاشي المخاطر الكلية الأخرى - مثل الأزمات المصرفية أو الصراعات العالمية - في الخلفية.
إجهاد التضخم
- سئم المستثمرون من انتظار التطبيع
- تحول الكثيرون إلى الاستراتيجيات التي تركز على الدخل أو البدائل مثل الأصول الحقيقية
- "العودة إلى الأساسيات" الاستثمار "العودة إلى الأساسيات" - توزيعات الأرباح، والتدفق النقدي، وقوة الميزانية العمومية - تعود إلى الأفضلية
عودة معضلة 60/40
- المحافظ المتوازنة التقليدية تعاني من ضعف أداء كل من الأسهم والسندات
- يوصي المستشارون بالتخصيص الديناميكي والأصول المحمية من التضخم
- صناديق النقد وصناديق أسواق المال تكتسب شعبية بسبب ارتفاع العائدات
التحركات الاستراتيجية لمستثمري 2025
مع التضخم اللزج الذي يعيد تشكيل المشهد، يركز المستثمرون الناجحون على المرونة والتنويع والجودة.
تفضيل الجودة على النمو
- ابحث عن الشركات ذات القوة التسعيرية القوية والتدفقات النقدية المستقرة
- تجنب أسماء المضاربة ذات النمو المرتفع المعرضة لصدمات التقييم
احتضن الأصول المقاومة للتضخم
- ضع في اعتبارك البنية التحتية والعقارات والأسهم المرتبطة بالسلع الأساسية
- لا تزال السندات المحمية من التضخم (TIPS) تمثل مرتكزًا قويًا للمحفظة الاستثمارية
حافظ على مرونتك ومرونتك في الدخل الثابت
- السندات قصيرة الأجل تحد من التعرض لارتفاع العائدات
- تساعد استراتيجيات السندات المبطنة في إدارة مخاطر إعادة الاستثمار
مشاهدة التنويع العالمي
- بعض المناطق، لا سيما في آسيا، تدير التضخم بشكل أفضل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي
- قد يوفر التنويع عبر المناطق الجغرافية تخفيفًا لقيود السياسة المحلية
أفكار أخيرة التضخم لم ينتهِ - إنه فقط أكثر هدوءًا
يُمثل التضخم الثابت عائقًا صامتًا للمحافظ الاستثمارية. فهو لا يثير العناوين الرئيسية مثل التضخم المفرط أو الانهيارات المصرفية، ولكنه يؤدي بهدوء إلى تآكل العوائد الحقيقية، ويؤخر تيسير السياسات، ويعيد تشكيل استراتيجيات تخصيص الأصول.
في عام 2025، على المستثمرين أن يتقبلوا أن التضخم قد لا يكون صدمة مؤقتة بعد الآن - فقد يكون الوضع الطبيعي الجديد. لم يعد بناء المحافظ الاستثمارية القادرة على التكيف مع ضغوط الأسعار المستمرة أمرًا حصيفًا فحسب - بل أصبح ضروريًا للأداء طويل الأجل.
