Warum die hartnäckige "klebrige" Inflation das Hauptrisiko für die Aktien- und Rentenmärkte bleibt

Im Jahr 2025 ist die Inflation nicht mehr die explosive, schlagzeilenträchtige Krise, die sie im Jahr 2022 war - aber sie ist auch nicht verschwunden. Stattdessen hat sie sich in etwas Hartnäckigeres und Frustrierenderes verwandelt: hartnäckige Inflation. Während sich die Gesamtinflationsraten gegenüber ihren Höchstständen abgekühlt haben, sind die Kernpreise für Wohnungen, Dienstleistungen und Arbeit weiterhin erhöht. Diese stille Bedrohung belastet sowohl die Aktien- als auch die Anleihemärkte stark.

Was ist "Sticky Inflation"?

Sticky Inflation bezeichnet einen Preisdruck, der selbst nach aggressiven Maßnahmen der Zentralbank nur langsam zurückgeht. Im Gegensatz zu volatilen Komponenten wie Lebensmitteln oder Energie handelt es sich bei "sticky" Kategorien eher um langfristige Verträge, Lohnerhöhungen und dienstleistungsbasierte Inputs.

Kernkategorien, die haften bleiben

  • Kosten für Unterkunft und Miete
  • Medizinische Versorgung und Gesundheitsdienste
  • Bildung und Kinderbetreuung
  • Freiberufliche und staatsnahe Dienstleistungen

Warum es ein Problem ist

  • Diese Kategorien machen einen großen Teil der Verbraucherausgaben aus
  • Sticky Inflation widersetzt sich der Zinspolitik
  • Sie schafft Unsicherheit für die langfristige Finanzplanung und die Bewertung von Vermögenswerten.

Auswirkungen auf die Aktienmärkte im Jahr 2025

Aktienanleger hofften, dass die Inflation schnell genug sinken würde, um Zinssenkungen zu rechtfertigen und die Bewertungen zu steigern. Eine hartnäckige Inflation verzögert diesen Optimismus und zwingt dazu, die Wachstumsannahmen zu überdenken.

Komprimierung der Bewertung

  • Hohe Inflation hält Realzinsen auf hohem Niveau
  • Discounted-Cashflow-Modelle zeigen einen niedrigeren beizulegenden Zeitwert für künftige Erträge
  • Wachstumswerte, vor allem in den Bereichen Technologie und Biotechnologie, spüren den Druck zuerst

Margin Squeeze

  • Anhaltende Kostensteigerungen bei Löhnen und Dienstleistungen verringern die Gewinnspannen der Unternehmen
  • Unternehmen mit schwacher Preissetzungsmacht müssen Gewinnrückstufungen hinnehmen
  • Kostensenkungen führen zu schwächeren Neueinstellungen und geringerer Verbrauchernachfrage

Divergenz der Sektorergebnisse

  • Defensive Sektoren wie Gesundheitswesen, Versorger und Basiskonsumgüter entwickeln sich besser
  • Zyklische und Small-Cap-Aktien hinken aufgrund von Gewinnunsicherheit und Margenerosion hinterher

Anleihenmärkte und die Herausforderung der Inflation

Die Anleihemärkte reagieren besonders empfindlich auf Inflationserwartungen, und eine hartnäckige Inflation schmälert die realen Renditen, stört die Durationsstrategien und erschwert die Prognosen der Zentralbanken.

Reale Renditen bleiben auf hohem Niveau

  • Die Nominalrenditen bleiben hoch, um die anhaltende Inflation zu kompensieren
  • Inflationsgebundene Anleihen (TIPS) werden bei konservativen Anlegern immer beliebter
  • Durationssensitive Anlagen schneiden schlechter ab, da die Fed die Zinsen länger hoch hält

Invertierte Renditekurven bleiben bestehen

  • Die Renditekurven bleiben invertiert, da die kurzfristigen Zinssätze weiterhin hoch sind
  • Langfristig orientierte Anleger rechnen mit geringerem Wachstum, aber hartnäckigen Inflationsrisiken
  • Rezessionsbefürchtungen bewahrheiten sich nicht vollständig, aber die Angst vor einer Stagflation wächst

Stress auf dem Kreditmarkt

  • Spreads von Unternehmensanleihen weiten sich angesichts schwacher Erträge und steigender Refinanzierungskosten aus
  • Junk-Bonds und Schwellenländeranleihen verlieren an Attraktivität
  • Anleger strömen zu hochwertigen Schuldtiteln mit kurzen Laufzeiten

Die Federal Reserve und die politische Ungewissheit

Im Jahr 2025 ist der Handlungsspielraum der Fed begrenzt. Die hartnäckige Inflation stellt die politischen Entscheidungsträger vor die Wahl zwischen der Wahrung der Glaubwürdigkeit und der Unterstützung des Wachstums.

Kein klarer Weg zu Zinssenkungen

  • Die Fed zögert mit einer zu schnellen Lockerung, nachdem sie die Inflation in den vergangenen Zyklen falsch eingeschätzt hat
  • Die Märkte sind gezwungen, die Erwartungen immer wieder anzupassen
  • Aktienrallye gerät ins Stocken, wenn Daten anhaltenden Preisdruck zeigen

Lücken in der Kommunikation

  • Uneinheitliche Signale der Fed-Redner verursachen Volatilitätsspitzen
  • Märkte schwanken zwischen Hoffnungen auf eine weiche Landung und Befürchtungen einer Zinserhöhung
  • Forward Guidance verliert an Wirksamkeit, wenn sich die Inflation verfestigt

Psychologie und Stimmung der Anleger

Die hartnäckige Inflation hat sich auch auf das Verhalten und die Risikobereitschaft der Anleger ausgewirkt, selbst wenn andere makroökonomische Risiken - wie Bankenkrisen oder globale Konflikte - in den Hintergrund treten.

Inflation Müdigkeit

  • Die Anleger sind es leid, auf eine Normalisierung zu warten
  • Viele verlegen sich auf einkommensorientierte Strategien oder Alternativen wie Sachwerte
  • "Zurück zu den Grundlagen" - Dividenden, Cashflow, Bilanzstärke - wird wieder bevorzugt

Die Rückkehr des 60/40-Dilemmas

  • Traditionelle ausgewogene Portfolios haben es schwer, da sowohl Aktien als auch Anleihen unterdurchschnittlich abschneiden
  • Berater empfehlen dynamische Allokation und inflationsgesicherte Anlagen
  • Bargeld- und Geldmarktfonds erfreuen sich aufgrund der hohen Renditen großer Beliebtheit

Strategische Weichenstellungen für Investoren im Jahr 2025

Angesichts der hartnäckigen Inflation, die die Landschaft umgestaltet, konzentrieren sich erfolgreiche Anleger auf Flexibilität, Diversifizierung und Qualität.

Qualität über Wachstum stellen

  • Suchen Sie nach Unternehmen mit starker Preissetzungsmacht und stabilem Cashflow
  • Vermeiden Sie spekulative, wachstumsstarke Namen, die für Bewertungsschocks anfällig sind

Setzen Sie auf inflationsresistente Vermögenswerte

  • Infrastruktur, Immobilien und rohstoffgebundene Aktien in Betracht ziehen
  • Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) bleiben ein solider Portfolioanker

Bleiben Sie kurz und flexibel bei festverzinslichen Wertpapieren

  • Anleihen mit kurzer Laufzeit begrenzen die Exposition gegenüber steigenden Renditen
  • Laddered Bond-Strategien helfen beim Management des Wiederanlagerisikos

Globale Diversifizierung beobachten

  • Einige Regionen, insbesondere in Asien, haben die Inflation besser im Griff als die USA und die EU
  • Eine geografische Diversifizierung kann zu einer Entlastung von innenpolitischen Zwängen führen

Letzte Überlegungen: Die Inflation ist noch nicht vorbei - sie ist nur ruhiger geworden

Sticky Inflation ist eine stille Belastung für Portfolios. Sie sorgt nicht für Schlagzeilen wie Hyperinflation oder Bankenzusammenbrüche, sondern schmälert im Stillen die realen Renditen, verzögert die Lockerung der Politik und verändert die Strategien der Vermögensverteilung.

Im Jahr 2025 müssen sich die Anleger darauf einstellen, dass die Inflation nicht mehr nur ein vorübergehender Schock sein wird - sie könnte die neue Normalität. Der Aufbau von Portfolios, die sich an den anhaltenden Preisdruck anpassen können, ist nicht mehr nur umsichtig, sondern für die langfristige Performance unerlässlich.

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