क्यों जिद्दी “चिपचिपी” मुद्रास्फीति स्टॉक और बॉन्ड बाजारों के लिए प्रमुख जोखिम बनी हुई है
2025 में, मुद्रास्फीति अब 2022 की तरह सुर्खियाँ बटोरने वाला विस्फोटक संकट नहीं रह गई है - लेकिन यह खत्म भी नहीं हुई है। इसके बजाय, यह और अधिक स्थायी और निराशाजनक बन गई है: चिपचिपा मुद्रास्फीतिजबकि समग्र मुद्रास्फीति दरें अपने शिखर से कम हो गई हैं, आवास, सेवाओं और श्रम में मुख्य कीमतें ऊंची बनी हुई हैं। यह शांत खतरा इक्विटी और बॉन्ड दोनों बाजारों पर भारी पड़ रहा है।
चिपचिपी मुद्रास्फीति क्या है?
चिपचिपी मुद्रास्फीति से तात्पर्य ऐसे मूल्य दबावों से है जो केंद्रीय बैंक की आक्रामक कार्रवाई के बाद भी धीरे-धीरे कम होते हैं। खाद्य या ऊर्जा जैसे अस्थिर घटकों के विपरीत, चिपचिपी श्रेणियों में दीर्घकालिक अनुबंध, वेतन वृद्धि और सेवा-आधारित इनपुट शामिल होते हैं।
मुख्य श्रेणियाँ जो चिपकी रहती हैं
- आश्रय और किराये की लागत
- चिकित्सा देखभाल और स्वास्थ्य सेवाएं
- शिक्षा और बाल देखभाल
- व्यावसायिक और सरकारी-संबंधित सेवाएँ
यह एक समस्या क्यों है?
- ये श्रेणियाँ उपभोक्ता व्यय का एक बड़ा हिस्सा दर्शाती हैं
- स्थिर मुद्रास्फीति ब्याज दर नीति का विरोध करती है
- यह दीर्घकालिक वित्तीय योजना और परिसंपत्ति मूल्यांकन के लिए अनिश्चितता पैदा करता है
2025 में शेयर बाज़ारों पर प्रभाव
इक्विटी निवेशकों को उम्मीद थी कि मुद्रास्फीति इतनी तेजी से गिरेगी कि ब्याज दरों में कटौती को उचित ठहराया जा सके और मूल्यांकन को बढ़ावा मिले। स्थिर मुद्रास्फीति उस आशावाद में देरी करती है और विकास संबंधी मान्यताओं पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर करती है।
मूल्यांकन संपीड़न
- उच्च मुद्रास्फीति के कारण वास्तविक ब्याज दरें ऊंची बनी रहती हैं
- रियायती नकदी प्रवाह मॉडल भविष्य की आय के लिए कम उचित मूल्य दिखाते हैं
- विकास शेयरों, विशेष रूप से प्रौद्योगिकी और बायोटेक, पर सबसे पहले दबाव महसूस होता है
मार्जिन निचोड़
- वेतन और सेवाओं की लागत में लगातार वृद्धि से कॉर्पोरेट मार्जिन में कमी आती है
- कमजोर मूल्य निर्धारण क्षमता वाली कंपनियों की आय में गिरावट
- लागत में कटौती से रोजगार में कमी और उपभोक्ता मांग में कमी आती है
क्षेत्र प्रदर्शन विचलन
- स्वास्थ्य सेवा, उपयोगिताएँ और उपभोक्ता वस्तुएँ जैसे रक्षात्मक क्षेत्र बेहतर प्रदर्शन करते हैं
- आय अनिश्चितता और मार्जिन क्षरण के कारण चक्रीय और लघु-कैप स्टॉक पिछड़ रहे हैं
बांड बाजार और मुद्रास्फीति की चुनौती
बांड बाजार मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील होते हैं, तथा स्थिर मुद्रास्फीति वास्तविक प्रतिफल को नष्ट कर देती है, अवधि रणनीतियों को बाधित करती है, तथा केंद्रीय बैंक के पूर्वानुमान को जटिल बना देती है।
वास्तविक पैदावार उच्च बनी हुई है
- लगातार मुद्रास्फीति की भरपाई के लिए नाममात्र पैदावार उच्च बनी हुई है
- मुद्रास्फीति से जुड़े बांड (TIPS) रूढ़िवादी निवेशकों के बीच लोकप्रिय हो रहे हैं
- अवधि-संवेदनशील परिसंपत्तियों का प्रदर्शन कमजोर रहा, क्योंकि फेड ने ब्याज दरें लंबे समय तक ऊंची रखीं
उलटा उपज वक्र कायम रहता है
- अल्पावधि दरें ऊंची रहने के कारण प्रतिफल वक्र उलटे बने हुए हैं
- दीर्घावधि निवेशक कम वृद्धि लेकिन जिद्दी मुद्रास्फीति जोखिम को ध्यान में रखते हैं
- मंदी की आशंका पूरी तरह साकार नहीं हुई, लेकिन मुद्रास्फीतिजनित मंदी की चिंता बढ़ी
ऋण बाज़ार का तनाव
- आय कमजोर होने और पुनर्वित्त लागत बढ़ने से कॉर्पोरेट बॉन्ड का प्रसार बढ़ा
- जंक बांड और उभरते बाजार ऋण कम आकर्षक हो गए हैं
- निवेशक अल्पावधि, उच्च गुणवत्ता वाले ऋण साधनों की ओर आकर्षित हो रहे हैं
फेडरल रिजर्व और नीति अनिश्चितता
2025 में, फेड के पास पैंतरेबाज़ी करने के लिए सीमित जगह है। स्थिर मुद्रास्फीति नीति निर्माताओं को विश्वसनीयता बनाए रखने और विकास का समर्थन करने के बीच फंसा देती है।
ब्याज दरों में कटौती का कोई स्पष्ट रास्ता नहीं
- पिछले चक्रों में मुद्रास्फीति का गलत आकलन करने के बाद फेड जल्दी से राहत देने में हिचकिचा रहा है
- बाज़ारों को बार-बार अपनी अपेक्षाओं को समायोजित करने के लिए मजबूर होना पड़ता है
- जब भी डेटा लगातार मूल्य दबाव दिखाता है तो इक्विटी रैली रुक जाती है
संचार अंतराल
- फेड वक्ताओं से मिले-जुले संकेतों के कारण अस्थिरता बढ़ी
- बाजार नरम लैंडिंग की उम्मीदों और ब्याज दरों में बढ़ोतरी की आशंकाओं के बीच झूल रहा है
- मुद्रास्फीति के अधिक मजबूत होने के कारण अग्रिम मार्गदर्शन कम प्रभावी हो जाता है
निवेशक मनोविज्ञान और भावना
स्थिर मुद्रास्फीति ने निवेशकों के व्यवहार और जोखिम उठाने की क्षमता को भी प्रभावित किया है, जबकि अन्य वृहद जोखिम - जैसे बैंकिंग संकट या वैश्विक संघर्ष - पृष्ठभूमि में लुप्त हो गए हैं।
मुद्रास्फीति थकान
- निवेशक सामान्यीकरण का इंतजार करते-करते थक गए
- कई लोग आय-केंद्रित रणनीतियों या अचल संपत्तियों जैसे विकल्पों की ओर रुख करते हैं
- "मूलभूत बातों पर वापस" निवेश - लाभांश, नकदी प्रवाह, बैलेंस शीट की मजबूती - अनुकूलता में वापसी
60/40 दुविधा की वापसी
- पारंपरिक संतुलित पोर्टफोलियो संघर्ष कर रहे हैं क्योंकि स्टॉक और बांड दोनों ही कमज़ोर प्रदर्शन कर रहे हैं
- सलाहकार गतिशील आवंटन और मुद्रास्फीति-रोधी परिसंपत्तियों की सलाह देते हैं
- नकदी और मुद्रा बाजार फंड उच्च प्रतिफल के कारण लोकप्रियता प्राप्त कर रहे हैं
2025 के निवेशकों के लिए रणनीतिक कदम
अस्थिर मुद्रास्फीति के कारण परिदृश्य में आए परिवर्तन के कारण, सफल निवेशक चपलता, विविधीकरण और गुणवत्ता पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
विकास की अपेक्षा गुणवत्ता को प्राथमिकता दें
- मजबूत मूल्य निर्धारण शक्ति और स्थिर नकदी प्रवाह वाली कंपनियों की तलाश करें
- मूल्यांकन झटकों के प्रति संवेदनशील उच्च-विकास वाले नामों पर सट्टा लगाने से बचें
मुद्रास्फीति-रोधी परिसंपत्तियों को अपनाएं
- बुनियादी ढांचे, रियल एस्टेट और कमोडिटी-लिंक्ड इक्विटी पर विचार करें
- मुद्रास्फीति-संरक्षित बांड (TIPS) पोर्टफोलियो का ठोस आधार बने हुए हैं
निश्चित आय में कम समय और लचीलापन बनाए रखें
- लघु अवधि बांड बढ़ती पैदावार के जोखिम को सीमित करते हैं
- सीढ़ीदार बांड रणनीतियाँ पुनर्निवेश जोखिम को प्रबंधित करने में मदद करती हैं
वैश्विक विविधीकरण देखें
- कुछ क्षेत्र, विशेषकर एशिया, अमेरिका और यूरोपीय संघ की तुलना में मुद्रास्फीति को बेहतर ढंग से प्रबंधित कर रहे हैं
- भौगोलिक क्षेत्रों में विविधता लाने से घरेलू नीतिगत बाधाओं से राहत मिल सकती है
अंतिम विचार: मुद्रास्फीति ख़त्म नहीं हुई है - यह बस शांत हो गई है
चिपचिपी मुद्रास्फीति पोर्टफोलियो पर एक मूक बाधा है। यह अति मुद्रास्फीति या बैंक के पतन जैसी सुर्खियाँ नहीं बनाती, लेकिन यह चुपचाप वास्तविक रिटर्न को नष्ट कर देती है, नीतिगत ढील में देरी करती है, और परिसंपत्ति आवंटन रणनीतियों को नया रूप देती है।
2025 में, निवेशकों को यह स्वीकार करना होगा कि मुद्रास्फीति अब एक अस्थायी झटका नहीं रह सकती है - यह सबसे बड़ा झटका हो सकता है। नया सामान्यऐसे पोर्टफोलियो का निर्माण करना जो लगातार मूल्य दबाव के अनुकूल हो सके, अब केवल विवेकपूर्ण नहीं रह गया है - यह दीर्घकालिक प्रदर्शन के लिए आवश्यक है।
